近日，天風(fēng)證券公布電力設(shè)備新能源行業(yè)研報(bào)，深度剖析變壓器行業(yè)投資機(jī)會(huì)，研報(bào)指出：配網(wǎng)看出海，主網(wǎng)看特高壓，以下為要點(diǎn)概況。
海南變壓器
01配電變壓器
中國(guó)新增擴(kuò)容、節(jié)能改造需求持續(xù)存在，美國(guó)供給短缺有望帶來出海景氣度。
在配電變壓器方面，國(guó)內(nèi)需求包括發(fā)電及用電負(fù)荷提升帶來的新增擴(kuò)容需求，以及節(jié)能改造需求。新增需求：公共配電領(lǐng)域，用電量及最高用電負(fù)荷加速增長(zhǎng)，帶來配電變壓器的新增擴(kuò)容需求，同時(shí)大量的新型儲(chǔ)能裝置、柔性負(fù)荷、微電網(wǎng)等靈活可控資源的接入也對(duì)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提高了要求。工業(yè)/發(fā)電領(lǐng)域，隨著風(fēng)電、光伏等發(fā)電機(jī)組從配電端接入電網(wǎng)，新增配電變壓器需求或?qū)㈦S之提升，用于將電力傳輸給終端用戶。節(jié)能改造需求：根據(jù)工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局在2020年聯(lián)合制定的《變壓器能效提升計(jì)劃(2021-2023年)》，到2023年高效節(jié)能變壓器（1級(jí)、2級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)的電力變壓器）在網(wǎng)運(yùn)行比例提高10%，當(dāng)年新增高效節(jié)能變壓器占比75%以上。
國(guó)際上，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)議會(huì)第二季度報(bào)道，美國(guó)經(jīng)歷著較為嚴(yán)重的變壓器短缺問題，平均交付時(shí)間延長(zhǎng)至1年以上，價(jià)格較2020年水平翻了4倍。疊加可再生能源和電氣化投資加速、老舊變壓器更新需求，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)變壓器出海景氣度將提升。
供給緊缺的主要原因是原材料緊張、制造工人緊缺。變壓器核心原材料供應(yīng)鏈（取向硅鋼）短缺問題嚴(yán)重，盡管拜登總統(tǒng)放開了部分歐洲、日本進(jìn)口的關(guān)稅，但對(duì)中國(guó)的關(guān)稅仍然存在；同時(shí)擁有焊接、線圈繞組、變壓器測(cè)試等相關(guān)技能的本土熟練工人短缺。
更新迭代需求：美國(guó)70%的電網(wǎng)接入和輸配電設(shè)施已老化；根據(jù)美國(guó)商務(wù)部2020年發(fā)布的報(bào)告，美國(guó)變壓器的平均使用壽命已達(dá)到30-40年，遠(yuǎn)超25年的預(yù)期壽命。新增擴(kuò)容需求：可再生能源和電氣化投資加速，《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案》的資金（包括僅提供給能源部的620億美元）加速商業(yè)可用的清潔能源、清潔交通、電網(wǎng)現(xiàn)代化技術(shù)的部署，以及對(duì)相關(guān)的清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)內(nèi)制造和供應(yīng)鏈能力以及勞動(dòng)力需求的投資?！锻浵麥p法案》計(jì)劃提供3700億美元的激勵(lì)資金，用于部署商業(yè)和新興清潔能源技術(shù)。美國(guó)市場(chǎng)方面，供給緊缺背景下，預(yù)計(jì)69kV以內(nèi)的增量需求有望由中國(guó)產(chǎn)能補(bǔ)足。美國(guó)能源部對(duì)中國(guó)69kV及以上變壓器曾設(shè)置進(jìn)口禁令，隨后禁令撤銷，但仍保留謹(jǐn)慎性說法“需確保美國(guó)的大容量電力系統(tǒng)安全”?；谡呦拗茊栴}，報(bào)告認(rèn)為中國(guó)變壓器向美國(guó)市場(chǎng)出口的主要看點(diǎn)集中在配電等級(jí)，美國(guó)本土配電變壓器供給緊張背景下，中國(guó)產(chǎn)能加速出海、進(jìn)一步獲得增長(zhǎng)空間。
02主網(wǎng)變壓器
競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)秀，特高壓配套主網(wǎng)建設(shè)有望進(jìn)入增長(zhǎng)“長(zhǎng)周期”。
據(jù)報(bào)告預(yù)測(cè)，2023-2025年將進(jìn)入特高壓建設(shè)高峰期。特高壓加速建設(shè)，為提升重要通道和關(guān)鍵斷面輸送能力，預(yù)計(jì)送端及受端的高壓/超高壓變電站將有望隨之增長(zhǎng)。
特高壓項(xiàng)目的送端及受端需要接入交流電網(wǎng)，以承接輸送電能落地，如1100kV特高壓直流工程送端需要接入750kV交流電網(wǎng)，受端低端接入1000kV交流電網(wǎng)、高端接入500kV交流電網(wǎng)。此外，為提高受端電網(wǎng)供電可靠性，以隴東-山東項(xiàng)目為例，根據(jù)規(guī)劃，將在受端泰山500kV變電站增加一臺(tái)主變，500kV規(guī)劃出線8回、220kV規(guī)劃出線12回。
風(fēng)光大基地項(xiàng)目外送通道仍存缺口，預(yù)計(jì)2024年后特高壓項(xiàng)目仍具備“長(zhǎng)周期”屬性，對(duì)應(yīng)主網(wǎng)變壓器配套建設(shè)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。
根據(jù)第二批大基地項(xiàng)目清單，第二批風(fēng)光大基地十四五外送通道仍存缺口。此外，第三批風(fēng)光大基地項(xiàng)目清單仍未完全公告，但考慮現(xiàn)有輸電通道，預(yù)計(jì)未來亦將持續(xù)核準(zhǔn)開工新的特高壓項(xiàng)目。以第二批風(fēng)光大基地為例，項(xiàng)目總規(guī)模455GW，其中十四五建成200GW，外送150GW，以11GW風(fēng)光+4GW火電對(duì)應(yīng)一條直流線路測(cè)算，第二批大基地通道需求12-14條，根據(jù)存量和已規(guī)劃線路判斷，十四五外送通道存4條缺口。
此外，2023年光伏成本下降，大基地建設(shè)提速，十四五期間第二批大基地外送通道需求更具必要性和迫切性。
因此，主網(wǎng)變壓器方面形成高電壓等級(jí)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，需求跟隨特高壓建設(shè)“長(zhǎng)周期”增長(zhǎng)。
中國(guó)的變壓器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，以電壓等級(jí)區(qū)分，超過220kV的主網(wǎng)變壓器市場(chǎng)參與者相對(duì)更少，競(jìng)爭(zhēng)格局更佳。
我國(guó)中低端變壓器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，具備110kV變壓器產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè)有100余家、具備220kV變壓器生產(chǎn)能力的企業(yè)有20余家，而生產(chǎn)500kV等級(jí)以上變壓器企業(yè)通過技術(shù)和產(chǎn)能構(gòu)筑了很高的進(jìn)入壁壘，市場(chǎng)格局趨于穩(wěn)定。
